拆除VIE轉投新三板 互聯網公司掀“回歸熱”

拆除VIE轉投新三板 互聯網公司掀“回歸熱”

　　就在不久前，一位投資大佬在朋友圈中曾調侃：9個VIE架構公司，3家正準備拆掉，2家根本不考慮美國，無論如何也得回國內。無論是IPO，還是被并購，基本都在回歸的路上。

　　YeahMobi CEO鄒小武：美國市場并不能完全看懂我們的價值和邏輯，在那里，YeahMobi頂多能有20倍的估值，而到了新三板，估值的底線就是20倍。新三板潛力巨大，希望能夠盡快進入這一市場。

　　面對火爆的國內市場，越來越多曾計劃海外上市的公司決定卸下復雜的VIE架構，以前所未有的勇氣投懷包括新三板在內的A股資本市場。

　　繼中搜網絡、激動網、百合網之后，國內老牌網絡論壇天涯社區近日亦明確要掛牌新三板。此外，上證報記者獨家獲悉，全球最大移動效果營銷服務商YeahMobi也有意在新三板完成資本市場首秀。

　　對于洶涌的回歸浪潮，太平洋證券副總裁程曉明對記者表示，新三板的價值正在逐步展現，未來將有更多的公司選擇新三板。

　　趨勢：互聯網公司扎堆回歸

　　近日，天涯社區擬掛牌新三板的消息在圈內瘋傳，在眾看客為“傳統BBS模式”落寞唏噓之時，一股回歸新三板之潮流已初現端倪。

　　公開轉讓說明書顯示，天涯社區一度謀求境外上市，在此期間，谷歌甚至作為投資者對天涯社區進行了入股。可惜由于種種緣由，公司最終無緣海外市場，而原本為海外上市準備的VIE架構又成了公司登陸創業板的掣肘，幾經耽擱，錯過了移動互聯機遇的天涯社區把融資重心放在了日漸火熱的新三板。

　　“盡管天涯社區已經沒有昔日的光環，但是，對于重視互聯網概念的新三板來說，天涯社區仍不失為良好的標的。”在業內人士看來，天涯社區仍有著龐大的活躍用戶，可挖掘的潛力不可低估。

　　除了昔日王者，一些新興互聯網公司也對新三板有著濃厚的興趣。記者了解到，全球第一大移動效果營銷服務商YeahMobi已在拆除紅籌架構，全力沖刺新三板。

　　YeahMobi CEO鄒小武對上證報表示，公司原本是希望到美國上市，當地的券商都已經找好，上市架構也搭建完畢，但后來綜合考慮，還是決定留在國內市場。

　　“YeahMobi是一家為國內企業提供出海機會的公司，打造移動端營銷閉環生態鏈，為廣告主提供用戶獲取及流量變現的一站式解決方案。我們認為新三板潛力巨大，希望能夠盡快進入這一市場。”談及新三板機遇，鄒小武顯得信心滿滿。

　　或許是出于同樣的原因，頗具話題性的錘子科技也將舍棄海外上市方案。據知名投資人透露，老羅領銜的錘子科技擬登陸新三板。

　　事實上，愈加活躍的多層次資本市場正在改變著部分高科技公司的資本謀劃。就在不久前，一位投資大佬在朋友圈中就曾調侃，“9個VIE架構公司，3家正準備拆掉，2家根本不考慮美國，無論如何也得回國內。無論是IPO，還是被并購，基本都在回歸的路上。”

　　在更為成熟的A股市場，從海外市場私有化的中概股同樣在攻城略地。據悉，從美股撤離的分眾傳媒已經初定借殼A股市場某停牌公司，而此前被盛大剝離的盛大游戲也明確借殼中銀絨業。

　　好處：低門檻+高估值

　　互聯網公司回歸熱潮的背后，是國內資本市場對互聯網概念的熱烈追捧。作為首個拆除VIE架構回歸A股的互聯網公司，暴風科技已經錄得29個漲停，股價也從上市時的9.43元每股，漲至最新的148.27元每股，市場對互聯網概念股的狂熱程度可見一斑。

　　“A股對互聯網概念股的熱捧僅是資本市場潮涌一角，在‘互聯網+’風口上，類似暴風科技的互聯網公司將在市場上獲得更高的估值，其中，一向重視互聯網產業發展的新三板也受到更多企業的青睞。”上述業內人士表示。

　　對于這一點，鄒小武有著自己的見解。“美國市場并不能完全看懂我們的價值和邏輯，在那里，YeahMobi頂多能有20倍的估值，而到了新三板，估值的底線就是20倍。”

　　情況的確如此。在中國“互聯網+”的戰略之下，內地互聯網企業的表現讓很多在境外上市的企業感到了落差。

　　同樣是互聯網視頻公司，創業板的樂視網目前總市值接近800億元，在美國上市的行業龍頭優酷土豆的市值僅為200億元人民幣，兩者差距4倍。游戲公司也是如此，創業板上市的昆侖萬維總市值接近300億元，超過了在美國上市的盛大游戲、完美世界等幾家游戲公司總和。而據交易人士介紹，目前新三板的估值并不比A股低，不少互聯網公司的估值甚至遠超A股。

　　除了估值優勢外，新三板在進入門檻上也有利于互聯網企業融資。按照目前主板和創業板的規定，新三板公司沒有利潤限制門檻，申報流程短，融資方式靈活。在目前注冊制尚未落地，主板創業板上市需要排隊等候的情況下，新三板可以較為迅速解決公司融資問題，并且也可以作為今后轉板的通道。

　　在鄒小武看來，新三板本身就有著強大的吸引力。“我們上新三板并不是以轉板為最終目的，隨著多層次市場的逐步成熟，新三板就可以對公司給出合理的估值水平，提供充足的資金支持。”

　　有業內人士感嘆，國內資本市場的轉型，尤其是新三板市場的蓬勃發展，讓不少互聯網公司看到了國內上市的新機遇。VIE架構不再是互聯網公司上市的“華山一條路”。拆除VIE轉投國內資本市場已經成為新潮流。